2025年财报季落幕，房地分红晋商银行（02558.HK）交出的产业却是一份多项题指标探底的成绩单。

　　港交所披露的不良飙升2025年全年业绩公告显示，该行不良贷款余额冲上42.49亿元、贷款不良率升至1.95%，近倍晋商双双刷新近年纪录；营收与归母净利后续两年双降，银行ROE跌至6.06%；现金分红每100股仅5元，率创分红率约17.5%，上市创上市以来最低。最低

　　不良贷款率创新高

　　截至2025年末，房地分红晋商银行不良贷款余额为42.49亿元，产业较上年末提高6.83亿元；不良贷款率为1.95%，不良飙升较上年末上升0.18个百分点，贷款均实现上市以来最高水平。近倍晋商

　　资产质量变化的银行题驱动因素为房地产业风险暴露。2025年，该行房地产业不良贷款率从0.36%升至12.24%，不良贷款余额从0.32亿元增至12.55亿元，飙升近39倍；占对公不良贷款总额的比重从1.1%升至36.5%。

　　盈利走弱，净息差行业倒数首先

　　盈利端同样承压。晋商银行2025年营业收入54.45亿元，同比减小6%；归母净利润16.65亿元，同比减小5.1%，均退回至2021年前后水平，且为后续两年双降。拆解看，利息净收入同比降7.7%至38.66亿元，净息差收窄至1.07%。值得一提的是，不比如是在港股上市银行股中，还是在A股上市银行股中，晋商银行的净息差均处于倒数首先的位置。

　　效率指标同步探底：平均总资产回报率0.43%，较2024年减小0.04个百分点；平均权益回报率6.06%，较2024年减小0.82个百分点。

　　分红率创新低

　　盈利缩水直接压缩股东分红空间，分红比例创下历年新低。2025年度，该行推出每100股派5元的分红方式划，分红总额2.92亿元，分红率仅17.5%，较2024年26.61%大幅下滑。拉首先周期看，该行上市初期分红比例超过43%，此后后续六年逐年走低，股东现金回报持续收缩。

　　在股东回报减小的状况下，近期该行宣布出资7.3亿元增资旗下晋商消费金融，出资额占2025年全年净利润近四成，或将进一步挤压可分配利润。

　　对二级市场而言，股息锚定预期弱化，公司股价走势低迷，年内往往方式成交额仅40万元左右，往往方式跌幅接近18%。同时，截至2026年7月22日，其港股股价1.11港元，市净率0.22倍，也反映出市场对该行资产质量与回报弹性的双重忧虑。

责任编辑：曹睿潼

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